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House View

Nos vues de marchés T2 2026 : maintenir le cap

Notre vision des marchés mondiaux

Test de résilience

  • Les marchés mondiaux commencent le 2e trimestre dans un contexte plus complexe qu’attendu en début d’année. Le conflit au Moyen-Orient ravive les incertitudes géopolitiques et pourrait mettre à l’épreuve l’économie mondiale. L’impact dépendra de la durée du conflit et de l’ampleur des perturbations sur les marchés de l’énergie. Si tous les effets ne sont pas encore visibles, les risques pour la croissance et l’inflation se renforcent déjà, notamment pour les économies européennes et asiatiques, les plus dépendantes des importations énergétiques.
  • Malgré cela, notre scénario de base reste celui d’une économie mondiale qui « plie sans rompre ». La croissance résiste, soutenue notamment par de forts investissements dans l’IA, devenue un moteur essentiel, surtout aux États‑Unis. En revanche, la hausse des coûts énergétiques pourrait maintenir l’inflation au‑dessus des cibles des banques centrales dans plusieurs grandes économies, limitant les marges de baisse des taux. Nous anticipons désormais une première réduction des taux de la Fed au second semestre 2026, et une approche prudente de la Banque d’Angleterre. La hausse des prix de l’énergie est également un facteur à l’origine de notre révision à la baisse des prévisions de croissance pour la zone euro.
  • Un baril de pétrole oscillant entre 90 et 110 USD resterait gérable – le véritable risque apparaîtrait si ces niveaux se maintenaient durablement, créant un environnement plus stagflationniste – inflation persistante et croissance en baisse remettrait en cause le consensus d’un scénario « Goldilocks ». Dans ce contexte, renforcer la résilience reste clé : des portefeuilles diversifiés et une vision long terme permettent de mieux traverser les périodes de volatilité.
  • Nos convictions actuelles privilégient ainsi une gestion de la duration sélective, le portage de qualité et des thèmes actions liés à l’autonomie stratégique – notamment la défense – ainsi qu’aux technologies qui permettent le développement de l’IA. Nous restons structurellement prudents sur le dollar américain, malgré ses récents gains liés à son statut de valeur refuge.

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GRAPHIQUE DU TRIMESTRE :

Quel est l'impact économique de la hausse des prix du pétrole ?
Le pétrole brut est à la base d’innombrables produits et chaînes d’approvisionnement. Le graphique présente la fourchette des estimations de l’effet qu’aurait une augmentation de 10 % des prix du pétrole due à un choc d’offre sur la croissance du PIB et sur l’inflation, avec des points représentant l’impact moyen calculé.

Le pétrole brut est à la base d’innombrables produits et chaînes d’approvisionnement. Le graphique présente la fourchette des estimations de l’effet qu’aurait une augmentation de 10 % des prix du pétrole due à un choc d’offre sur la croissance du PIB et sur l’inflation, avec des points représentant l’impact moyen calculé.

Source : AllianzGI Economics & Strategy. Remarque : les sensibilités sont basées sur 68 estimations individuelles provenant de banques centrales (Fed, BCE, Banque du Canada, Oesterreichische Nationalbank, Banco de España), d’organisations internationales (FMI, OCDE, Banque mondiale, Forum économique mondial) et d’institutions universitaires et financières (JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, UBS, HSBC). Les estimations excluent les effets de second tour liés à la hausse des prix du gaz naturel, en particulier dans la zone euro, ainsi que les éventuelles non-linéarités.

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Nos convictions par classes d’actifs

Convictions par classes d'actifs : actions

  • La volonté de l'Europe d’accroître son autonomie stratégique se consolide grâce à une politique budgétaire ambitieuse qui mobilise efficacement le capital privé. Ce thème s’affirme aussi à l’échelle mondiale, les pays cherchant à réduire leur dépendance à des prix des énergies fossiles très volatils ou à renforcer leur souveraineté dans la défense et d’autres secteurs sensibles. 
  • Les récents développements au Moyen‑Orient ont rappelé l’urgence – mais aussi les limites – des stocks énergétiques actuels. La vulnérabilité des infrastructures et la dépendance énergétique reviennent en première ligne, ce qui pourrait soutenir la demande dans certains secteurs, même si des prix du pétrole durablement élevés finissent par peser sur la croissance mondiale.
  • Malgré la montée des tensions géopolitiques, l'IA restera un thème clé sur les marchés boursiers mondiaux. La Chine entre dans la première vague de diffusion généralisée de l'IA, soutenue par des chaînes d'approvisionnement solides et des innovations dans le matériel, les modèles et la robotique. Les semi-conducteurs analogiques entament une reprise en début de cycle, tirée par l'amélioration des marchés finaux, une meilleure gestion des capacités et de solides révisions des bénéfices.
  • L’électrification et la hausse de la demande énergétique liée à l’IA soutiennent les investissements dans la production, les réseaux et les équipements électriques. La croissance rapide des centres de données devrait faire des actifs liés à l’énergie et aux infrastructures de réseau les principaux bénéficiaires des futurs goulots d’étranglement. Ces dynamiques continueront aussi de stimuler la demande pour les minéraux critiques et les matières premières industrielles.

Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations concernant les attentes futures et d’autres déclarations prospectives qui reposent sur les opinions et les hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et des incertitudes connus et inconnus susceptibles d’entraîner des résultats, des performances ou des événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives

Convictions par classes d'actifs : obligations

  • La volatilité fait son retour, les marchés réévaluent leur complaisance et leur certitude antérieures. Le marché ne récompense plus la prise de risque aveugle, la sélectivité devient essentielle.
  • Dans l’univers obligataire, les risques d’inflation liés à la hausse du pétrole se confrontent aux flux de repli vers les actifs refuges. La performance de la duration dépendra du caractère durable ou non des prix élevés de l’énergie, tandis que le risque de crédit est asymétrique, avec une exposition plus marquée pour certains pays émergents ou frontières.
  • Ce contexte privilégie les stratégies de portage de qualité, la solidité du bilan et la gestion active de la duration par rapport à une exposition générale au bêta.
  • La résurgence des risques d'inflation crée un contexte plus difficile pour la duration globale.
  • Malgré une volatilité élevée des actions, les marchés du crédit continuent d'évoluer dans une fourchette historiquement étroite et ordonnée. Nous préférons rester sélectifs et garder nos munitions en réserve alors que les défauts de paiement refont la une ; la sélection des titres doit jouer un rôle prépondérant.
  • La dette des marchés émergents offre une diversification, mais aussi une résilience. Nous privilégions une approche fondée sur les fondamentaux, en mettant l'accent sur les perspectives d'amélioration spécifiques à chaque pays.
  • Le crédit asiatique pourrait offrir un juste milieu, les marchés locaux affichant une volatilité inférieure à celle des marchés émergents dans leur ensemble, ce qui renforce le rôle de l'Asie en tant qu'allocation favorable au sein des portefeuilles obligataires mondiaux.

Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations concernant les attentes futures et d’autres déclarations prospectives qui reposent sur les opinions et les hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et des incertitudes connus et inconnus susceptibles d’entraîner des résultats, des performances ou des événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives

Convictions par classes d'actifs : multi-asset

  • Nous restons constructifs sur les actions mondiales à long terme, mais sommes plus prudents à court terme ; la prime de risque liée au conflit au Moyen-Orient tempère notre conviction.
  • Pour les actions, nous privilégions les marchés émergents, le Japon et la zone euro ; nous sommes plus prudents sur les États-Unis. as the risk premium from the Middle East conflict tempers our conviction.
  • Dans l’univers obligataire, le conflit avec l'Iran a renforcé la prime de duration en augmentant le risque d'une inflation plus élevée et d'une réduction des baisses de taux par les banques centrales.
  • Nous sommes toutefois un peu plus optimistes sur les gilts britanniques, les obligations souveraines de la zone euro et les obligations en devises fortes des marchés émergents, tout en restant agiles face aux risques géopolitiques et inflationnistes.
  • Nous maintenons une vue positive sur les matières premières : les tensions géopolitiques soutiennent les prix de l’énergie, tandis que la sous‑offre continue de soutenir les métaux.
  • Sur le marché des devises, notre scénario d’affaiblissement du dollar est désormais nuancé, la force du dollar étant renforcée par le contexte géopolitique, et nous restons tactiquement flexibles.
  •  Dans l'ensemble, nous avons augmenté notre « réserve de liquidités » afin de pouvoir saisir les opportunités que pourrait offrir la volatilité au cours des prochains mois. ; nous restons donc tactiques.

Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations concernant les attentes futures et d’autres déclarations prospectives qui reposent sur les opinions et les hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et des incertitudes connus et inconnus susceptibles d’entraîner des résultats, des performances ou des événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives

Plongez au cœur de nos vues de marchés

Nos dernières réflexions sur la macroéconomie et les marchés, ainsi que les convictions de nos CIO par classe d’actifs.

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31/03/2026

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31/03/2026

Ce document reflète les opinions des responsables des investissements d'Allianz Global Investors à l'approche du premier trimestre 2026. Les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs. Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations relatives aux attentes futures et d'autres déclarations prospectives qui sont basées sur les opinions et hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et incertitudes connus et inconnus qui pourraient entraîner des résultats, performances ou événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n'assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives.

Tout investissement comporte des risques. La valeur et le revenu d’un investissement peuvent diminuer aussi bien qu’augmenter et l’investisseur n’est dès lors pas assuré de récupérer le capital investi. L’investissement dans des instruments dit « fixed income» peuvent exposer l’investisseur à divers risques liés à la solvabilité, aux taux d’intérêt, à la liquidité ainsi qu’à une flexibilité restreinte. L’environnement économique changeant, les conditions de marchés peuvent affecter ces risques et impacter la valeur de votre investissement. En période de hausse des taux d’intérêt nominaux, la valeur des instruments dits de « fixed income» (incluant les positions concernant les instruments à revenu fixe à court terme) devrait diminuer. A l’inverse, durant les périodes de baisse des taux d’intérêt, la valeur de ces instruments devrait augmenter. Le risque de liquidité peut retarder les rachats et retraits. La valeur des actions peut être soumise à une volatilité accrue ou fortement accrue. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Si la devise dans laquelle les performances passées sont présentées n’est pas la devise du pays dans lequel l’investisseur réside, l’investisseur doit savoir que, du fait des fluctuations de taux de change entre les devises, les performances présentées peuvent être inférieures ou supérieures une fois converties dans la devise locale de l’investisseur. La présente communication est exclusivement réservée à des fins d’information et ne constitue pas une offre de vente ou de souscription, ni la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. Les fonds et les instruments mentionnés ici peuvent ne pas être proposés à la commercialisation dans toutes les juridictions ou pour certaines catégories d’investisseurs. Cette communication peut être diffusée dans les limites de la législation applicable et n’est en particulier pas disponible pour les citoyens et/ou résidents des États-Unis d’Amérique. Les opportunités d’investissement décrites ne prennent pas en compte les objectifs spécifiques d’investissement, la situation financière, les connaissances, l’expérience, ni les besoins spécifiques d’une personne individuelle et ne sont pas garanties. La société de gestion peut décider de cesser la commercialisation de ses organismes déplacement collectif conformément à réglementation applicable en matière de dé-notification. Les avis et opinions exprimés dans la présente communication reflètent le jugement de la société de gestion à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés à tout moment et sans préavis. Certaines des données fournies dans le présent document proviennent de diverses sources et sont réputées correctes et fiables à la date de publication. Les conditions de toute offre ou contrat sous-jacent, passé, présent ou à venir, sont celles qui prévalent. La reproduction, publication ou transmission du contenu, sous quelque forme que ce soit, est interdite; excepté dans les cas d’autorisation expresse d’Allianz Global InvestorsGmbH.

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