Perspectives 2026: Naviguer vers de nouveux horizons

L'autonomie stratégique en action

“En ce qui concerne la structure du marché, nous observons actuellement une situation plus favorable en Europe qu’aux États-Unis, principalement en raison de risques de concentration plus faibles. Contrairement aux États-Unis, où quelques méga-capitalisations dominent les principaux indices, l’Europe offre aujourd’hui un ensemble d’opportunités d’investissement plus large et diversifié.“

Michael Heldmann

CIO Actions

L’Europe connaît une transformation notable alors qu’elle cherche à s’affirmer face aux bouleversements géopolitiques. Son marché actions se repositionne comme un élément clé du paysage mondial. Dans sa quête d’une autonomie stratégique accrue, la région adopte une politique budgétaire plus expansive, et des initiatives de dépenses importantes – notamment en Allemagne. Celles-cistimulent non seulement la défense et l’armement, mais aussi la revitalisation de la base industrielle, des infrastructures et de la capacité d’innovation du continent. Parallèlement, la politique monétaire reste accommodante. Avec une inflation maîtrisée, nous anticipons que les positions accommodantes de la Banque d’Angleterre et de la Banque centrale européenne se poursuivront, soutenant ainsi les valorisations et le sentiment positif.

L’Europe privilégiée par rapport aux États-Unis

En ce qui concerne la structure du marché, nous observons actuellement une situation plus favorable en Europe qu’aux États-Unis, principalement en raison de risques de concentration plus faibles. Contrairement aux États-Unis, où quelques méga-capitalisations dominent les principaux indices, l’Europe offre aujourd’hui un ensemble d’opportunités d’investissement plus large et diversifié. Nous pensons également que les actions européennes sont, tous secteurs confondus, actuellement mieux valorisées que beaucoup de leurs homologues américaines, ce qui leur confère un attrait à la fois en termes de valeur et de croissance.

Alors que les actions américaines se sont fortement redressées depuis les baisses marquées de la période post -“Liberation Day”, les données économiques sous-jacentes suggèrent un environnement plus fragile. En effet, avec une inflation susceptible d’augmenter sous l’effet des tarifs douaniers élevés et d’une croissance modérée, les États-Unis font face à des risques de stagflation en 2026. Et si la Réserve fédérale américaine devrait continuer à baisser ses taux, les inquiétudes concernant la pression politique sur les décisions de politique monétaire pourraient encore miner la confiance des marchés.

En termes de valorisation, nous considérons actuellement que les actions américaines sont chères. Combiné à des niveaux de concentration proches des records, une approche sélective s’impose, en se concentrant sur les entreprises qui justifient leur prime tout en réduisant l’exposition à celles qui manquent de fondamentaux solides. Les États-Unis conservent certes des atouts à long terme – notamment dans l’IA, un secteur qui offre encore de nombreuses opportunités aux investisseurs et continue de dominer l’actualité boursière – mais le paysage actuel exige prudence et sélectivité.

Actions indiennes : diversité et liquidité

En Asie, l’Inde se distingue actuellement comme un marché à fort potentiel grâce à de multiples facteurs favorables. Outre une démographie extrêmement avantageuse, l’infrastructure numérique du pays est en plein essor – l’Inde a représenté 46 % des paiements numériques en temps réel dans le monde en 2023¹ – et elle est le plus grand fournisseur mondial de vaccins et de génériques, les États-Unis représentant environ un tiers de ses exportations pharmaceutiques². Elle est également idéalement placée pour continuer à bénéficier des stratégies “Chine + 1” alors que les entreprises mondiales cherchent à diversifier leurs chaînes d’approvisionnement et leurs bases de production.

Le marché actions indien est très diversifié et liquide, partageant de nombreux traits avec les économies plus développées. Avec plus de 200 sociétés dépassant les 5 milliards USD de capitalisation, les valorisations sont également faibles par rapport aux indices mondiaux. Les estimations de croissance du PIB et des bénéfices par action placent l’Inde devant les autres marchés émergents, reflétant ses fondamentaux solides, sa stabilité politique et son dynamisme entrepreneurial. Malgré quelques obstacles liés aux tensions persistantes avec les États-Unis, nous nous attendons donc à ce que l’Inde reste une destination attractive pour la gestion active pendant encore longtemps. Les récents revers dus aux droits de douane américains contribuent également à offrir des points d’entrée intéressants.

Chine : espoir de stabilité

En Chine, les perspectives actions sont façonnées par un mélange complexe de vents contraires et favorables. D’un côté, on observe des sorties de capitaux étrangers alors que la relation commerciale future avec les États-Unis reste incertaine, auxquelles s’ajoutent une certaine incertitude réglementaire dans la tech et l’immobilier, ainsi que des pressions démographiques liées au vieillissement rapide de la population. Cependant, le gouvernement chinois répond à ces défis par des mesures de relance ciblées, notamment des baisses de taux, des achats d’ETF soutenus par l’État et des mesures de soutien à la liquidité. Grâce à ces initiatives, nous espérons voir revenir la confiance des consommateurs, libérant l’épargne des ménages et apportant une stabilité à l’économie.

Le marché actions chinois reste profond et valorisé de manière attractive, tout en étant sous-pondéré par les investisseurs étrangers, ce qui présente des opportunités à contre-courant pour les flux de capitaux à long terme. La puissance d’innovation du pays, notamment dans l’IA, reste sous-estimée, tandis que le potentiel de réformes des retraites et d’alliances stratégiques hors des États-Unis contribue également à l’attrait actuel du pays pour les investisseurs. Bien que la performance ait été volatile – et que d’autres épisodes de volatilité liée à l’actualité soient à prévoir – les actions chinoises locales ont bien performé en 2025, et la trajectoire à long terme reste positive, notamment pour les investisseurs axés sur l’innovation, la consommation domestique et les secteurs stratégiques. ( voir Illustration 2)

Illustration 2 : Les actions chinoises ont enregistré de solides performances depuis mi-2024

(USD réindexé à 100)

Source: LSEG Datastream, Wind, Allianz Global Investors, au 31 juillet 2025

Trois régions offrent un cadre d’allocation convaincant

En comparant les perspectives, l’Europe offre une opportunité de revalorisation structurelle, portée par l’expansion budgétaire, les dépenses de défense et une politique monétaire accommodante ; l’Inde représente un moteur de croissance à long terme, combinant démographie, expansion numérique et intégration accrue dans les chaînes d’approvisionnement mondiales ; et la Chine représente une opportunité à long terme, avec un potentiel de marché important, un leadership en innovation et un soutien politique. Ensemble, ces trois régions forment un cadre d’allocation actions convaincant pour naviguer dans l’ordre mondial en mutation. Face aux vents contraires de valorisation et de politique aux États-Unis, l’Europe, la Chine et l’Inde offrent des opportunités d’investissement diversifiées, résilientes et tournées vers l’avenir.

Diversification et gestion active plus de résilience

“Les économies développées devraient croître à un rythme proche de leur tendance, tandis que les marchés émergents conservent une prime de croissance nette, menée par l’Inde et certaines parties de l’Asie du Sud-Est. Cette divergence crée des opportunités de positionnement sélectif en duration et en crédit selon les régions.“

Jenny Zeng

CIO Investissements Obligataires

La croissance mondiale en 2026 devrait rester résiliente, soutenue par des politiques largement pro-croissance dans les principales économies. Les banques centrales des marchés développés devraient avoir normalisé leurs taux directeurs vers des niveaux neutres, après le cycle de resserrement agressif des années précédentes. La politique budgétaire reste accommodante, les gouvernements privilégiant les investissements dans les infrastructures et les secteurs stratégiques pour contrer les incertitudes persistantes liées au commerce et à la géopolitique. Nous pensons que l’inflation continuera d’être asynchrone – susceptible d’augmenter aux États-Unis, de rester modérée dans la zone euro et faible en Asie et dans les principaux pays émergents.

Cette combinaison de croissance et d’inflation sous-tend un environnement globalement favorable pour les obligations. Nous anticipons des divergences dans les dynamiques de croissance et d’inflation, ainsi que dans les trajectoires de politique monétaire, ce qui créera des opportunités de positionnement sélectif en duration et en crédit dans les portefeuilles actifs.

Néanmoins, la volatilité devrait augmenter dans un contexte de valorisations tendues. Nous pensons que la résilience institutionnelle et la flexibilité des politiques continueront d’être mises à l’épreuve – tout comme la capacité de l’économie mondiale à s’adapter à un monde plus fragmenté. Cela exige de la vigilance, de la qualité plutôt que des déséquilibres, de l’actif plutôt que du passif, et du liquide plutôt que de l’illiquide.

Le soutien des politiques compense la pression sur la croissance

La croissance reste sous pression, mais les politiques budgétaires et monétaires ciblées ainsi que les investissements technologiques apportent un soutien. Les économies développées devraient croître à un rythme proche de leur tendance, tandis que les marchés émergents conservent une prime de croissance nette, menée par l’Inde et certaines parties de l’Asie du Sud-Est. Cette divergence crée des opportunités de positionnement sélectif en duration et en crédit selon les régions.

En matière de politique monétaire, on observe également des divergences, notamment entre marchés développés et émergents.

• Marchés développés : Les taux directeurs devraient continuer de baisser, avec la Fed vers 3 % et la BCE sous les 2 %. Nous pensons que la Banque d’Angleterre pourrait baisser davantage que ce qui est actuellement anticipé, dans un contexte budgétaire très serré. Au Japon, la pression pour normaliser la politique monétaire continue de croître en raison des risques accrus d’inflation.
• Marchés émergents : Malgré le ralentissement de la désinflation, plusieurs banques centrales disposent encore de marges pour assouplir davantage, grâce à des taux réels positifs. Plusieurs pays, dont le Brésil, le Mexique, l’Inde et l’Afrique du Sud, sont bien placés pour des baisses progressives, ce qui devrait soutenir la performance de la dette en monnaie locale.

Spreads de crédit serrés : vigilance requise

En crédit, les spreads restent historiquement serrés, reflétant des fondamentaux résilients et une forte demande des investisseurs. Cependant, nous observons des signes de tension liés à la fin de cycle, ce qui appelle à la prudence. Des signes de stress apparaissent dans les secteurs très sensibles aux taux, avec des émetteurs de moindre qualité, plus agressifs, plus fragiles et parfois frauduleux, qui commencent à faire défaut.

À ce stade, nous estimons que le risque systémique est faible. L’exposition des banques à ces secteurs – en termes de prêts et de capital total – semble gérable et, dans l’ensemble, les fondamentaux du secteur bancaire restent solides. Le crédit public est globalement en bonne santé. Si les fondamentaux se modèrent à partir de niveaux élevés et que la dispersion augmente entre les secteurs, l’endettement est inférieur à celui des cycles précédents, la couverture des intérêts est meilleure et la qualité de l’indice haut rendement s’est améliorée, les émetteurs les plus faibles ayant été éliminés (partiellement par les marchés privés).

Néanmoins, les valorisations offrent peu de marge de manœuvre face aux chocs macroéconomiques. C’est un environnement qui exige de la vigilance, mais il est trop tôt pour renoncer au carry.

Gestion active, diversification, contrôle des risques

Dans cet environnement complexe, nous pensons que plusieurs enseignements concrets s’imposent pour les investisseurs obligataires.

• Une gestion active est essentielle. Des spreads serrés et des risques asymétriques exigent une sélection rigoureuse du crédit et une allocation dynamique.
• Diversification régionale. La duration sur les marchés développés offre de la résilience, tandis que la dette émergente peut apporter du rendement et de la diversification..
• Liquidité et contrôle des risques. Il est important de maintenir flexibilité et liquidité pour naviguer les éventuelles perturbations liées aux surprises politiques ou aux chocs géopolitiques.

En 2026, notre principal constat est que l’environnement offre un contexte favorable mais nuancé pour les investisseurs obligataires. Si la politique mondiale reste accommodante et que les attentes de croissance sont positives, les valorisations serrées et les tensions émergentes sur le crédit soulignent la nécessité de vigilance, de diversification, de sélectivité et de gestion active des risques.

En matière de diversification, nous continuons de voir les marchés émergents et l’Asie comme des destinations d’investissement excellentes à moyen et long terme, compte tenu de fondamentaux macroéconomiques en amélioration structurelle. Les investisseurs devraient également envisager de diversifier leurs portefeuilles avec différents instruments. Par exemple, nous voyons un intérêt à ajouter sélectivement des obligations à taux variable, des crédits titrisés de haute qualité et des obligations convertibles comme diversifiants dans des portefeuilles multi-sectoriels générateurs de revenus. Les spreads de crédit d’entreprise se resserrant, les crédits titrisés restent relativement plus attractifs en termes de duration et de notation. De manière générale, nous pensons qu’un portefeuille véritablement mondialisé, diversifié et de haute qualité, avec une gestion active de la duration, est bien positionné pour générer du revenu avec résilience dans le contexte macroéconomique actuel.

Une histoire à deux réalités

“Pour se préparer à d’éventuelles fluctuations des cours, nous continuerons d’adopter une approche robuste en matière de sélection de titres et d’exposition à l’IA – fondée sur la force combinée de notre analyse fondamentale et quantitative.“

Gregor MA Hirt

CIO Multi Asset

À l’approche de 2026, le paysage mondial de l’investissement continue d’être façonné par une interaction complexe entre tensions géopolitiques, ajustements économiques et bouleversements technologiques. L’année s’annonce contrastée – où optimisme et prudence coexistent, et où les marchés oscillent entre résilience et recalibrage.

L’environnement géopolitique reste marqué par l’incertitude. Mais les marchés se sont habitués au rythme de confrontation et de compromis – notamment dans le “tango” permanent entre le président Donald Trump et ses homologues internationaux. L’équilibre des pouvoirs, en particulier dans le commerce et les ressources stratégiques comme les terres rares, a évolué. La Chine, ayant cette fois anticipé et préparé les tensions renouvelées, a forcé une réévaluation de la politique américaine, conduisant à une dynamique mondiale plus équilibrée.

Résilience surprenante – pour l’instant

Malgré les charges fiscales et les politiques protectionnistes de l’administration Trump, l’économie mondiale a fait preuve d’une résilience surprenante. Les indicateurs traditionnels de croissance industrielle aux États-Unis restent faibles, mais la technologie et l’IA continuent d’être des moteurs puissants d’expansion. La question demeure toutefois de savoir combien de temps cet élan pourra être maintenu.

Dans un tel environnement, une approche agile peut s’avérer efficace pour naviguer dans l’incertitude. Cela signifie s’appuyer sur la force d’un portefeuille bien diversifié et mettre davantage l’accent sur la gestion active.

La politique monétaire agit déjà comme un soutien à la liquidité mondiale. Nous anticipons de nouvelles baisses de taux de la part de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE), notamment au premier trimestre. En Europe, les données sur l’inflation pourraient surprendre à la baisse, incitant la BCE à adopter une position encore plus accommodante. Parallèlement, la politique budgétaire américaine devrait être la plus efficace en début d’année, même si son efficacité à long terme reste à démontrer.

Risques de correction malgré la vigueur du marché actions américain

Les valorisations des actions américaines restent élevées, mais la forte croissance des bénéfices, notamment dans le secteur technologique, justifie la vigueur du marché. Il est important de noter que le positionnement des investisseurs n’est pas encore excessif, ce qui laisse une marge de progression. Nous pensons que de nombreux acteurs profiteront des replis à court terme pour revenir sur le marché, surtout dans les trois à six prochains mois. À plus long terme, le tableau devient plus nuancé. Nous n’anticipons pas de “moment Minsky” lié à un surendettement financier – différence clé avec 2008. Cependant, le risque de correction augmente si les bénéfices devaient décevoir.

À mesure que les marchés reconnaissent que les valorisations de l’IA et des technologies associées reflètent déjà leur véritable potentiel de bénéfices, une phase de normalisation pourrait s’ensuivre.

Pour se préparer à d’éventuelles fluctuations des cours, nous continuerons d’adopter une approche robuste en matière de sélection de titres et d’exposition à l’IA – fondée sur la force combinée de notre analyse fondamentale et quantitative.

Nous conservons une vision constructive sur les marchés émergents dans leur ensemble. Malgré des différences significatives entre pays, cette classe d’actifs reste sous-détenue, bien valorisée et soutenue par un dollar plus faible. La Chine continue de stimuler son économie et favorise le segment IA/technologie, ce qui renforce l’attrait de la deuxième économie mondiale.

Stratégiquement, nous restons un peu plus prudents sur les actions américaines en raison de la concentration du marché, des valorisations élevées et des risques de stagflation sous-estimés – surtout dans la seconde moitié de 2026. L’Europe présente des perspectives plus favorables. La dynamique des bénéfices s’améliore et le soutien budgétaire allemand devrait apporter un effet significatif. Cependant, la France devrait rester en attente jusqu’aux élections présidentielles de 2027 – une source d’incertitude à surveiller dans les prochains trimestres.

La dette émergente devrait en bénéficier

En obligations, nous privilégions les titres de la zone euro – notamment les Bunds allemands – où l’inflation est maîtrisée et les mesures de relance budgétaire devraient élargir le marché. Notre choix principal reste la dette des marchés émergents, qui bénéficie d’un dollar plus faible, d’une demande intérieure croissante et de politiques budgétaires et monétaires relativement disciplinées par rapport aux marchés développés.

Nous continuons d’apprécier les crédits investment grade et crossover (obligations notées entre investment grade et high yield), même si le potentiel de resserrement des spreads semble limité, ce qui en fait essentiellement une stratégie de carry. Les spreads du high yield nous paraissent chers, mais le rendement absolu peut rester attractif pour la clientèle retail. Nous restons donc neutres et, en tant qu’investisseurs multi-asset, préférons les actions, plus faciles à céder en période de crise.

Repenser l’exposition au dollar dans les portefeuilles

Les marchés des devises joueront à nouveau un rôle clé en 2026. Nous anticipons une nouvelle faiblesse du dollar américain – probablement plus modérée qu’en 2025 – sous l’effet des différentiels d’inflation favorables à l’Europe et de la pression politique sur la Fed. Cet environnement invite à réévaluer les fortes expositions au dollar dans les portefeuilles. En actions, les investisseurs couvrent rarement leurs positions en dollar, alors que les titres cotés aux États-Unis représentent souvent plus de 70 % des grands indices. De même, les allocations obligataires sont souvent très orientées vers les émetteurs américains, certains indices affichant une forte concentration en dollar.

Nous pensons qu’un niveau d’exposition aux États-Unis plus mesuré serait judicieux, complété par les avantages offerts par d’autres devises et obligations régionales. Le yen japonais, par exemple, pourrait renforcer son statut de valeur refuge – soutenu par la stabilité politique et le changement de cap de la Banque du Japon face à une inflation sous-jacente plus élevée – surtout si la confiance dans le dollar s’érode davantage.

L’or reste un outil clé de diversification pour nous, même s’il a probablement atteint des niveaux proches de ses pics à court terme. Nous maintenons nos positions mais explorons aussi des alternatives comme l’argent et les sociétés minières aurifères. Ces dernières restent attractivement valorisées par rapport à la hausse du métal jaune et bénéficient de taux plus bas, qui allègent le coût de leurs opérations capitalistiques.

Volatilité élevée sur les titres individuels

La volatilité reste un thème central de notre stratégie d’investissement – nous la considérons comme une classe d’actifs à part entière. Les deux dernières années ont vu une volatilité d’indice inférieure à la moyenne, ponctuée de pics lors des corrections de marché. Cet environnement nous a permis de rester investis en actions même après des phases de forte hausse, tout en prenant tactiquement des bénéfices lors des périodes de perturbation. Cependant, sous la surface, la volatilité sur les titres individuels est élevée, et de faibles corrélations entre titres masquent des risques plus larges. Cette dynamique fragile pourrait servir de catalyseur à une correction plus durable si la largeur du marché se réduit ou si des chocs macroéconomiques surviennent.

Cibler les opportunités

“L’infrastructure s’impose comme une pierre angulaire des portefeuilles résilients. Portée par la transition énergétique et la digitalisation, cette classe d’actifs offre des flux de trésorerie stables à long terme, protégés contre l’inflation, ainsi qu’une faible corrélation avec les marchés traditionnels. Avec l’accélération du soutien des politiques publiques à l’échelle mondiale, l’infrastructure ne se limite plus à soutenir les économies : elle contribue à façonner le monde de demain.”

Marta Perez

CIO Infrastructure

“Le crédit privé s’affirme comme un canal de financement essentiel. Pour réussir dans ce domaine, il est désormais crucial d’adopter une approche rigoureuse en matière de souscription et de cibler les segments les plus résilients du marché – notamment le crédit privé en Europe et en Asie, les opérations sur le marché secondaire et d’autres secteurs où la demande structurelle et des rendements ajustés au risque attractifs restent solides.”

Sebastian Schroff

CIO Private Credit & Private Equity

À l’approche de 2026, les marchés privés continuent de porter la performance des portefeuilles à long terme. Les actifs alternatifs mondiaux devraient atteindre 30 000 milliards USD d’ici 2029, contre 18 000 milliards USD en 2024, faisant des marchés privés une composante incontournable des portefeuilles diversifiés³. La prochaine phase de développement des marchés privés sera marquée par un ralentissement des sorties, une évolution de la liquidité, une participation accrue des investisseurs et de nouvelles opportunités d’investissement.

Nous identifions cinq grandes tendances pour 2026 :

1. Les marchés secondaires deviennent une allocation centrale
   Avec des options de sortie limitées et des retards dans le paiement des rendements, les investisseurs cherchent d’autres moyens de réaliser des profits et d’améliorer leurs portefeuilles. Dans le contexte actuel, la négociation de parts de fonds existants et les véhicules de continuation (qui prolongent la détention des actifs) évoluent, passant d’outils de liquidité d’urgence à des instruments de gestion de portefeuille essentiels.
   
   Les investisseurs utilisent de plus en plus les marchés secondaires pour rééquilibrer leurs portefeuilles, gérer le risque de concentration et accéder à des portefeuilles expérimentés. Pour rééquilibrer les millésimes, gérer le risque de concentration et accéder à des portefeuilles expérimentés. Pour les gérants, les fonds de continuation permettent de conserver plus longtemps les actifs clés et d’apporter de la liquidité aux premiers investisseurs. Le marché secondaire joue désormais un rôle crucial en ajoutant de la flexibilité aux marchés privés. Le private equity reste la partie la plus évolutive et la plus établie du marché des secondaire. Pour 2026, les secondaires, notamment dans la dette privée et l’infrastructure, présentent un fort potentiel d’investissement.
2. Diversification des stratégies et des régions
   Les investisseurs élargissent leur champ au-delà des stratégies traditionnelles de « buyout » pour inclure l’infrastructure, la dette privée, le financement du commerce et les actifs réels. Chacune de ces classes d’actifs devrait croître à un rythme élevé sur la décennie. La diversification géographique s’accélère également, l’Asie captant une part croissante des flux, soutenue par des marchés locaux plus solides et une réglementation en maturation. Des opportunités attractives émergent dans la dette privée asiatique, alors que les prêteurs traditionnels se retirent et que la demande de capitaux non dilutifs augmente.
   
   Les fonds spécialisés dans des secteurs comme la technologie climatique, la transition énergétique et l’infrastructure digitale gagnent en popularité, les investisseurs recherchant une expertise ciblée et des moteurs de rendement différenciés.
3. La gestion de la volatilité exige une sélection rigoureuse
   Dans des marchés incertains, une sélection stricte et une due diligence approfondie sont essentielles pour limiter les risques et saisir les opportunités. La surperformance dépend d’une analyse rigoureuse, de la transparence, d’une sélection disciplinée et d’un alignement avec des objectifs à long terme – des principes qui doivent guider les décisions d’allocation et rester au cœur de nos stratégies.
4. Accélération de la participation de la clientèle privée
   Nous constatons une accélération de la participation des investisseurs individuels, la classe d’actifs devenant plus accessible grâce aux fonds semi-liquides et à des réglementations comme l’ELTIF 2.0 en Europe. D’ici la fin de la décennie, les particuliers pourraient représenter un quart des actifs sous gestion des marchés privés. Ce changement apporte aux gérants plus de capitaux à long terme et de nouvelles exigences en matière de liquidité, de reporting et d’innovation produit.
5. Réalignement macroéconomique et géopolitique
   La relocalisation, la sécurité énergétique et la régionalisation de la production modifient les flux de capitaux. D’ici 2030, les stratégies infrastructure et actifs réels pourraient doubler de taille, le capital privé finançant la transition énergétique, l’indépendance digitale et la logistique. Les marchés privés soutiennent de plus en plus les entreprises dans leur croissance, alors que le crédit bancaire traditionnel recule.

Infrastructure : énergie et digitalisation

L’infrastructure reste une pierre angulaire des portefeuilles institutionnels, offrant des flux de trésorerie contractuels à long terme, une protection contre l’inflation, une faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles et un fort soutien politique à l’échelle mondiale. L’Europe, en particulier, devrait capter une part de croissance mondiale importante, les gouvernements mobilisant des capitaux publics et privés pour accélérer la décarbonation, la sécurité énergétique et la compétitivité.

En 2026, deux thèmes dominent :

• Transition énergétique. La demande massive de capitaux pour financer les projets pourrait créer davantage d’opportunités pour les investisseurs privés. Le soutien politique fort en Europe et les objectifs ESG dans le secteur privé continuent de porter la transition énergétique. Les actifs d’infrastructure énergétique sont généralement assortis de contrats indexés sur l’inflation à long terme, ce qui les rend attractifs dans le contexte actuel. De plus, l’infrastructure de transition énergétique présente peu de corrélation avec les actifs traditionnels, ce qui contribue à la diversification des portefeuilles.
• Infrastructure digitale. Les data centers, réseaux fibre et la 5G forment l’épine dorsale de la souveraineté digitale européenne, soutenue par des initiatives nationales et européennes ainsi que par la tendance à la digitalisation, notamment le développement de services cloud fiables et rapides. Nous continuons de voir des opportunités, tant en actions qu’en dette, pour 2026.

Transition énergétique et infrastructure digitale sont de plus en plus liées. L’essor des systèmes d’énergie renouvelable décentralisés dépend des réseaux intelligents et de la gestion des données en temps réel, tandis que l’expansion rapide des data centers – moteurs de la digitalisation – accroît la demande d’électricité, renforçant le besoin de sources d’énergie propres et résilientes.

Crédit privé : rendements attractifs et sélection rigoureuse

Le crédit privé mondial devrait plus que doubler pour atteindre 4 500 milliards USD d’actifs sous gestion d’ici 2030, contre 2 100 milliards USD en 2024, porté par des taux d’intérêt plus élevés, la demande des investisseurs et l’évolution des marchés de capitaux⁴. L’Amérique du Nord devrait rester dominante, tandis que l’Europe et l’Asie poursuivent l’expansion de leurs marchés de crédit privé.

Malgré les difficultés macroéconomiques, le financement direct reste attractif grâce à des rendements élevés et au rôle clé de la sélection rigoureuse. Nous anticipons la poursuite de la croissance du crédit privé, qui remplace de plus en plus les banques dans le financement des entreprises.

À mesure que les investisseurs se diversifient au-delà du financement direct, l’intérêt nous constatons un intérêt pour la dette d’infrastructure, les solutions de liquidité telles que les marchés secondaires de crédit et le financement du commerce, offrant des rendements différenciés et une faible corrélation.

L’investissement à impact et le financement mixte – qui mobilisent des capitaux pour des projets sous-desservis et garantissent des résultats sociétaux et environnementaux mesurables et durables – restent au centre des préoccupations de nombreux investisseurs.

Private equity : reprise progressive des sorties ?

Le ralentissement des fusions-acquisitions et des introductions en bourse a réduit les opportunités de sortie et les distributions aux investisseurs, ce qui recentre l’attention sur les marchés secondaires et les fonds de continuation pour résoudre les problèmes de liquidité.

Les investisseurs recherchent de plus en plus des frais réduits et un contrôle accru sur leurs décisions d’investissement. Les co-investissements permettent aux investisseurs d’intervenir directement, offrant plus de transparence, d’influence et un potentiel de rendement supérieur – souvent avec des frais minimaux et un TRI meilleur que les fonds traditionnels. Dans le contexte actuel, les gérants qui proposent des co-investissements peuvent renforcer leurs relations avec les investisseurs et se positionner en vue de la reprise du marché.

Nous anticipons une reprise progressive des sorties dans les prochaines années, ce qui permettra de relancer la collecte de fonds en private equity. Cette reprise pourrait être soutenue par une demande accrue des investisseurs particuliers via des fonds evergreen ou semi-liquides.