House View T3 2026 : Absorption​ des chocs

Convictions par classes d'actifs : obligations

• Dans le contexte actuel, où l'éventail des scénarios possibles est exceptionnellement large, la sélection des titres l'emporte sur le bêta en tant que moteur de performance.
• Les rendements ont fortement augmenté sur les marchés obligataires cœur, les marchés du crédit ont peu réagi, signe d’une absorption différenciée des chocs. Dans ce contexte, une gestion active de la duration et une préférence pour le crédit de qualité élevée peuvent contribuer à atténuer la volatilité des actions et des taux.
• Des opportunités sélectives sur les marchés émergents, par exemple en privilégiant les exportateurs de pétrole par rapport aux importateurs. Nous apprécions également les taux locaux péruviens à 15 ans et brésiliens à 10 ans.
• Le renminbi comme outil de diversification : les premiers signaux de reflation en Chine pourraient soutenir la devise chinoise, faisant du renminbi un vecteur de diversification attractif. Une position structurelle longue face au dollar peut être envisagée.
• En matière de crédit, nous privilégions les valeurs financières et les biens de consommation non cycliques, avec un positionnement orienté « investment grade » et restons prudents vis-à-vis des biens de consommation cycliques.
• Malgré les rumeurs concernant le crédit privé, les fondamentaux demeurent robustes sur les marchés du crédit public, avec des taux de défaut faibles. Un élargissement des spreads pourrait ainsi offrir des points d’entrée intéressants pour les investisseurs.

Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations concernant les attentes futures et d’autres déclarations prospectives qui reposent sur les opinions et les hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et des incertitudes connus et inconnus susceptibles d’entraîner des résultats, des performances ou des événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives.

Convictions par classes d'actifs : multi-asset

• Malgré un contexte géopolitique fragile, nous restons optimistes sur les actions, d'un point de vue davantage systématique que fondamental, privilégiant les États-Unis et les marchés émergents par rapport à l'Europe et au Japon.
• L'IA devenant un moteur important de la performance des marchés émergents, le risque de concentration doit être géré au sein d'un portefeuille largement diversifié.
• Sur le segment obligataire, nous identifions une valeur fondamentale attractive, bien que le cycle reste complexe. Nous privilégions les obligations émergentes et les obligations Investment Grade américaines et européennes plutôt que les titres High Yield.
• Sur le marché des changes, nous avons adopté une position neutre sur le dollar américain après son repli récent. À moyen terme, une nouvelle phase de faiblesse est envisageable, à mesure que la demande de valeurs refuges s'atténue et que les facteurs défavorables liés aux taux et aux valorisations réapparaissent.
• Nous restons constructifs sur l’or dans un contexte où les interrogations sur l’indépendance des banques centrales et le rôle du dollar américain pourraient de nouveau s’intensifier. Les matières premières demeurent un pilier de diversification dans nos allocations, avec une préférence marquée pour l’or, compensée par une position plus neutre sur le gaz, le pétrole, le cuivre et l’argent. Dans cet environnement incertain, nous intégrons également des stratégies optionnelles afin d’améliorer la diversification des portefeuilles.

Les déclarations contenues dans le présent document peuvent inclure des déclarations concernant les attentes futures et d’autres déclarations prospectives qui reposent sur les opinions et les hypothèses actuelles de la direction et impliquent des risques et des incertitudes connus et inconnus susceptibles d’entraîner des résultats, des performances ou des événements réels sensiblement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous n’assumons aucune obligation de mettre à jour les déclarations prospectives.

Marchés privés - perspectives à mi-année

• Résilience et potentiel de rendement : les marchés privés sont bien placés pour offrir des rendements ajustés au risque attractifs, soutenus par des taux de base plus élevés, une réglementation bancaire plus stricte et des écarts plus importants, qui continuent de créer des opportunités par rapport aux marchés publics.
• Priorité aux fondamentaux : l’actualité récente a renforcé la vigilance concernant les valorisations, les rachats et les risques de fin de cycle, ce qui accentue l’importance accordée aux fondamentaux, à une plus grande transparence et à des structures plus prudentes.
• La diversification reste essentielle : la répartition des investissements entre différentes stratégies, millésimes, zones géographiques et investissements primaires et secondaires permet de gérer l’incertitude, de lisser les déploiements et d’éviter les risques de concentration.
• Importance croissante de la sélectivité : la plus grande dispersion entre les actifs et les gestionnaires accroît le besoin d’une souscription rigoureuse, de clauses restrictives solides et de plateformes dotées d’une expertise approfondie en matière de montage et de restructuration.
• Les secondaries au cœur des allocations : selon nous, les opérations secondaires menées par les LP et les GP offrent un accès à des portefeuilles matures, une liquidité accrue et des points d'entrée potentiellement attractifs.
• Des infrastructures portées par des thèmes structurels : la volatilité géopolitique renforce l’argument en faveur de la sécurité et de l’indépendance énergétiques, tandis que la numérisation et la décarbonisation stimulent la demande, en particulier dans des domaines tels que les centres de données, les réseaux électriques et le stockage.
• Le crédit privé reste attractif : son rôle croissant dans le financement des entreprises de taille moyenne, associé à la demande croissante de crédit infrastructurel, aux prêts directs en Europe et en Asie, ainsi qu’aux stratégies d’impact à faible corrélation, soutient une croissance continue.
• Redressement progressif du private equity : l'amélioration des sorties pourrait soutenir la reprise, tandis que les contraintes de liquidité continuent de stimuler la demande de placements secondaires.