Update Magazin I/2023

Secondaries – zweiter Blick, erste Wahl?

Gerade bei Private Debt und Infrastruktur ist der Sekundärmarkt in den letzten Jahren stark gewachsen. Was sind eigentlich Secondaries und warum gerade jetzt?


Update Magazin I/2023
Download der gesamten Ausgabe


Wie Salz auf der Brezel oder Parmesan zur Pasta gehören Private Markets inzwischen ins Repertoire vieler institutioneller Anleger – Investments also, die in der Regel nicht an öffentlichen Märkten gehandelt werden (siehe auch Grafik A/). Die Stärke der Papiere? Sie bewegen sich oftmals nicht im Gleichschritt mit den herkömmlichen Märkten wie Aktien oder Bonds und liefern daher einen Diversifikationseffekt für ein Portfolio. Außerdem bieten sie eine Komplexitäts- und Illiquiditätsprämie im Vergleich zu herkömmlichen Märkten. Aktuell findet sich im Private-Markets-Universum eine Reihe von Ansätzen, für die die Sterne gut stehen. Doch von Anfang an.

Private Markets sind keine neue Erfindung, im Gegenteil: Schon 1850 gab es mit der auch von privaten Geldgebern finanzierten „first transcontinental railroad“ quer durch die USA so etwas wie ein erstes Private-Markets-Investment.1 Und Stiftungsfonds von US-Universitäten wie Harvard oder Yale haben im Verlauf der jüngeren Vergangenheit ein Gutteil ihrer Portfolios mit Anlagen in Private Equity oder Wälder bestückt und damit Mehrrenditen einfahren können. Allein Private Equity und Venture Capital machen in den durchschnittlichen Portfolios der Stiftungen über 27 Prozent aus.2 Zu einem Vergleich der Stiftungsfonds untereinander sagt der Vorstand der Harvard Management Company, N. P. Narvekar: „Je mehr Private Assets ein Investor im Finanzjahr 2022 in seinem Portfolio hatte, umso stärker seine Performance.“3

Die Herausforderung im Umgang damit lautet indes genau wie bei herkömmlichen Investments: „Know your market.“ Denn hinter dem einfachen Schlagwort „Private Markets“ fächert sich eine Vielzahl von Möglichkeiten auf. Und jede hat unterschiedliche Eigenschaften. Vor allem, wenn man auf die weniger bekannten Trends schaut.

Beispielsweise Secondaries – oder auf Deutsch Sekundärmarkttransaktionen. Hierbei handelt es sich vereinfacht gesagt um einen alternativen Weg für Investoren, in „Private Markets“ zu investieren oder sich von Beteiligungen zu trennen. Statt ein Private-Markets-Investment bis zum Verkauf oder Ende der Fondslaufzeit zu halten, kann es auch an einen anderen Investor verkauft werden. Oder eben von anderen Investoren erworben werden. Gerade jetzt ist dieser Ansatz durchaus einen Blick wert. Der Grund dafür liegt unter anderem an der aktuellen Unsicherheit und an den Marktschwankungen, die dazu führen, dass Investoren vermehrt ihre Private-Markets-Portfolios anpassen müssen.

Eine Idee, viele Spielarten

Dafür greifen Investoren typischerweise auf den Sekundärmarkt zurück. Je nach Angebot und Nachfrage kann das bedeuten, dass manche dieser Investments mit einem Preisabschlag zu erwerben sind. Neben einem möglicherweise attraktiven Preis ist ein weiterer Vorteil dieser Spielart, dass so Kapital in bereits bestehende Private-Markets-Investments gesteckt wird. Damit kann der Kapitaleinsatz beschleunigt werden. In Summe kann das zu Mehrrenditen und einem attraktiven Zahlungsprofil führen.

Dazu kommt: Secondaries gibt es nicht nur bei einer einzigen Spielart der Private Markets, sondern gleich bei einer ganzen Reihe. Genauer: Aktive Sekundärmärkte gibt es in Private Equity, in Private Debt und in Infrastruktur. Gerade bei Private Debt und Infrastruktur ist der Sekundärmarkt in den letzten Jahren stark gewachsen und bietet damit attraktive Investmentmöglichkeiten für erfahrene Private-Markets-Manager wie Allianz Global Investors. Auch zukünftig kann man von einem weiteren Wachstum der Secondaries in diesen Bereichen ausgehen. Denn auf Basis des starken Anstiegs der Private-Debt- und InfrastrukturInvestments in den Portfolios von institutionellen Investoren wird es auch zu mehr Sekundärmarkttransaktionen kommen. Weil es aber aktuell nur eine begrenzte Anzahl von spezialisierten Abnehmern gibt, lässt sich aufgrund dieses Ungleichgewichts eine Vielzahl von attraktiven Investmentmöglichkeiten für Investoren erwarten, die sich auf Secondaries fokussieren.

A/ AUM-WACHSTUM VON PRIVATE DEBT UND UMSATZANTEIL VON SECONDARIES
grafik A

Quellen: Preqin und Allianz Global Investors, 2022. Nur zu Illustrationszwecken. Ein Erfolg der Strategie kann nicht garantiert und Verluste können nicht ausgeschlossen werden.

Gerade bei Private Debt und Infrastruktur ist der Sekundärmarkt in den letzten Jahren stark gewachsen.

Damit dürfte klar sein, dass Secondaries ein Investmentansatz sind, der einer erfahrenen Hand bedarf. Bei Allianz Global Investors haben wir langjährige Erfahrung darin, unseren Investoren ein sorgsam ausgewähltes und ausbalanciertes Portfolio an die Hand zu geben, das aus verschiedenen Bausteinen besteht, die sich ergänzen – seien es unterschiedliche Regionen und Sektoren, seien es unterschiedliche Zugangswege wie zum Beispiel Sekundärmarkttransaktionen. In Anbetracht des attraktiven Umfelds für Secondaries ermöglichen wir Investoren auch das gezielte Investieren in Secondaries in Private Debt und Infrastruktur über spezialisierte Fondsvehikel. Dabei helfen uns der Marktzugang und das gemeinsame Investieren mit der Allianz und unsere Beziehungen zu führenden PrivateMarkets-Fondsmanagern in den USA, Europa und Asien. Secondaries mögen damit oft eher auf den zweiten Blick auffallen, aber sie gehören angesichts des Umfelds auch zur ersten Wahl.

1 Preqin, „The Past, Present and Future of the Industry“, 2019
2 Nacubo/TIAA, „Nacubo-TIAA Study of Endowments“, Februar 2022.
3 Harvard Magazine, „Harvard Reports …“, Oktober 2022.

Zurück zum Update Magazin

  • Disclaimer
    Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Erträge daraus können sinken oder steigen. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Höhe zurück. Investitionen in festverzinslichen Wertpapieren können für Investoren verschiedene Risiken beinhalten, einschließlich – jedoch nicht ausschließlich – Kreditwürdigkeits-, Zins-, Liquiditätsrisiko und Risiko eingeschränkter Flexibilität. Veränderungen des wirtschaftlichen Umfelds und der Marktbedingungen können diese Risiken beeinflussen, was sich negativ auf den Wert der Investitionen auswirken kann. In Zeiten steigender Nominalzinsen werden die Werte der festverzinslichen Wertpapiere (auch Short-Positionen in Bezug auf festverzinsliche Wertpapiere) im Allgemeinen voraussichtlich zurückgehen. Umgekehrt werden in Zeiten sinkender Zinsen die Werte der festverzinslichen Wertpapiere im Allgemeinen voraussichtlich steigen. Liquiditätsrisiken können möglicherweise dazu führen, dass Kontoauszahlungen oder -rückzahlungen nur mit Verzögerung oder gar nicht möglich sind. Soweit wir in diesem Dokument Prognosen oder Erwartungen äußern oder die Zukunft betreffende Aussagen machen, können diese Aussagen mit bekannten und unbekannten Risiken und Ungewissheiten verbunden sein. Die tatsächlichen Ergebnisse und Entwicklungen können daher wesentlich von den geäußerten Erwartungen und Annahmen abweichen. Es besteht unsererseits keine Verpflichtung, Zukunftsaussagen zu aktualisieren.

    Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Wenn die Währung, in der die frühere Wertentwicklung dargestellt wird, von der Heimatwährung des Anlegers abweicht, sollte der Anleger beachten, dass die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen höher oder niedriger sein kann, wenn sie in die lokale Währung des Anlegers umgerechnet wird. Die dargestellten Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers und/oder verbundener Unternehmen zum Veröffentlichungszeitpunkt und können sich – ohne Mitteilung darüber – ändern. Die verwendeten Daten stammen aus verschiedenen Quellen und wurden zum Veröffentlichungszeitpunkt als korrekt und verlässlich bewertet. Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang. Die Vervielfältigung, Veröffentlichung sowie die Weitergabe des Inhalts in jedweder Form sind nicht gestattet, es sei denn, dies wurde durch die Allianz Global Investors GmbH explizit gestattet.

    Für Investoren in Europa (exklusive Schweiz)
    Dies ist eine Marketingmitteilung, herausgegeben von der Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.de, einer Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in Deutschland; Sitz: Bockenheimer Landstr. 42–44, 60323 Frankfurt/M., Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt/M., HRB 9340; zugelassen von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Die Allianz Global Investors GmbH hat Zweigniederlassungen in Belgien, Frankreich, Großbritannien, Italien, Luxemburg, den Niederlanden, Schweden und Spanien errichtet. Die Kontaktdaten sowie Informationen zur lokalen Regulierung sind unter www.allianzgi.com/info verfügbar.

    Für Investoren in der Schweiz
    Dies ist eine Marketingmitteilung, herausgegeben von der Allianz Global Investors (Schweiz) AG, einer 100-prozentigen Tochtergesellschaft der Allianz Global Investors GmbH.

    AD ID 2884518

Allianz Global Investors

Sie verlassen die Seite von Allianz Global Investors und gehen zu

Wichtige Hinweise für Kunden

Rolle auswählen
  • Privatanleger
  • Professioneller Anleger
  • Bitte lesen Sie die folgenden Hinweise sorgfältig durch, bevor Sie Ihren Besuch auf unserer Website fortsetzen. Sie enthalten wichtige Informationen zur Nutzung der Website und erläutern bestimmte gesetzliche und regulatorische Einschränkungen, die für Investitionen in Anlageprodukte von Allianz Global Investors gelten. Durch einen Klick auf „Bestätigen“ erklären Sie, dass Sie die nachfolgenden Hinweise gelesen und verstanden haben.

    Die Informationen auf dieser Website richten sich ausschließlich an professionelle / qualifizierte Anleger in der Schweiz sowie an deren Berater und nicht an Privatanleger. Bitte setzen Sie Ihren Besuch auf unseren Seiten nur dann fort, wenn Sie diese Bestimmungen akzeptieren können.
    Die Website enthält Informationen über Anlageprodukte und Dienstleistungen von Allianz Global Investors (AllianzGI), die sich an professionelle / qualifizierte Anleger nach Schweizer Recht richten.

    Die Inhalte richten sich ausschließlich an Anleger aus der Schweiz. Sie sind nicht als Verkaufsangebot oder als Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebots an Personen in einem Land zu verstehen, in dem ein solches Angebot bzw. eine solche Aufforderung zur Abgabe eines Angebots nicht zulässig sind.

    AllianzGI übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit von Angaben, die von anderen Bereichen von AllianzGI erstellt werden. Diese dienen ausschließlich zu Informationszwecken und nicht als Werbematerial. AllianzGI hat die Inhalte dieser Website sorgfältig erarbeitet und legt besonderen Wert darauf, zutreffende Informationen bereitzustellen. AllianzGI kann jedoch die Inhalte der Website ohne vorherige Mitteilung jederzeit ändern. Soweit dies nach dem Bundesgesetz vom 23. Juni 2006 über die kollektiven Kapitalanlagen zulässig ist, übernimmt AllianzGI keine Haftung für direkte oder indirekte Verluste, die Anlegern entstehen, weil sie sich auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen haben.

    Zuständige Aufsichtsbehörden und Status
    Allianz Global Investors steht für Produkte und Dienstleistungen der Allianz Global Investors (Schweiz) AG, www.allianzglobalinvestors.ch. Allianz Global Investors (Schweiz) AG ist eine Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in der Schweiz; Sitz: Gottfried-Keller-Strasse 5, 8001 Zürich, Handelsregister des Amtsgerichts Zürich CHE-142.648.785; zugelassen von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (www.finma.ch). Auf Anfrage teilen wir Ihnen gerne Einzelheiten zum Umfang der Aufsicht durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht mit.

    Auf der Website wird Allianz Global Investors (Schweiz) AG zuweilen als Allianz Global Investors oder AllianzGI bezeichnet.

    Copyright
    Das Copyright an dieser Website steht Allianz Global Investors (Schweiz) AG zu. Rechte Dritter sind vorbehalten. Einzelne Seiten und/oder Teile dieser Internetseite dürfen herunterladen oder ausgedruckt werden, sofern dabei keine Hinweise auf das Copyright bzw. sonstige Eigentumsrechte entfernt werden. Durch das Herunterladen oder eine sonstige Vervielfältigung von Inhalten der Website entsteht kein Eigentums- oder Besitzanspruch an Software oder Materialien.

    Die Website darf nur mit vorheriger Genehmigung durch Allianz Global Investors vollständig oder in Auszügen vervielfältigt, auf elektronische oder sonstige Weise übertragen, geändert, verlinkt oder zu öffentlichen oder kommerziellen Zwecken genutzt werden.

Aktivieren Sie das Kontrollkästchen, um die Allgemeinen Nutzungsbedingungen zu akzeptieren.