Résumé
Notre revue des marchés financiers vous offre un bref aperçu du scénario macroéconomique de référence. Nous nous penchons par ailleurs sur la cartographie des risques politiques pour vous dévoiler les poudrières existantes et potentielles.
Update Magazine III/2019 |
SCÉNARIO MACROÉCONOMIQUE DE RÉFÉRENCE
1/ TENDANCE ÉCONOMIQUE
La croissance économique continue de ralentir. La différenciation entre les régions et les secteurs se poursuit, l’Europe et le secteur manufacturier, qui représente le caractère cyclique de l’économie mondiale, connaissant des accès de faiblesse. La contraction du marché du travail devrait également favoriser un nouveau resserrement de l’écart de production au niveau mondial. Les fluctuations à la hausse et à la baisse des prix des matières premières ont entraîné de fortes variations sur le plan commercial. Les principaux risques qui menacent les perspectives économiques sont les suivants : guerre commerciale mondiale, Brexit dur et tensions croissantes au Proche-Orient.
2/ ÉVOLUTION DES PRIX
L’évolution de l’IPC en 2019 et en 2020 reflète les effets de base des hausses et des baisses des prix des matières premières. Les pression inflationnistes restent modérées dans la zone euro et au Japon, tandis que l’inflation sous-jacente aux Etats-Unis s’est accélérée.
3/ POLITIQUE MONÉTAIRE
La Fed a assoupli sa politique monétaire en raison des craintes de récession (de nouvelles baisses des taux directeurs sont attendues en 2019). Dans ce contexte, les banques centrales des pays émergents ont plus de latitude pour se concentrer sur les problèmes domestiques. La BCE lui a emboîté le pas, en abaissant le taux de dépôt, en prolongeant les orientations prospectives et en annonçant un programme d’achat net d’actifs. La BoJ conserve sa ligne expansionniste au vu du calme régnant sur le front des prix, tandis que la BoE oriente sa politique en fonction des développements liés aux Brexit. En Chine, la PBoC continue de soutenir la politique économique nationale.
4/ POLITIQUE BUDGÉTAIRE
Les effets expansionnistes de la politique budgétaire américaine commencent à s’estomper. Le déficit budgétaire français devrait dépasser 3 % en 2019. Rome a conclu une trêve avec Bruxelles sur la question du déficit budgétaire, sans toutefois parvenir à une solution finale. Que compte faire le nouveau gouvernement ? L’Allemagne va-t-elle augmenter son déficit budgétaire ?
Cartographie des risques politiques
Source : AllianzGI Economics and Strategy. Au mois de novembre 2019.
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Résumé
La solvabilité d’un pays émergent dépend de nombreux facteurs. Les investisseurs se concentrent habituellement sur une série de variables macroéconomiques, telles que les déficits budgétaires, le niveau d’endettement ou l’encours des réserves de change.