Update Magazine III/2018 › Télécharger le magazine complet

1 L'importance des infrastructures

Les infrastructures constituent le prérequis indispensable au bien-être social et à une croissance économique durable. Or, force est de constater qu’aucun pays n'investit suffisamment dans ce domaine. Dans un document consultatif publié l'année dernière, le McKinsey Global Institute (MGI) a ainsi indiqué que 3.700 milliards USD d'investissements seraient nécessaires dans les chemins de fer, les aéroports, les réseaux routiers et l'approvisionnement en énergie pour pouvoir suivre le rythme de la croissance anticipée. Et ce problème est loin de se cantonner aux seuls pays émergents.

L'Europe a cruellement besoin de revoir à la hausse l'enveloppe consacrée aux infrastructures afin de préserver sa compétitivité. Le MGI estime les besoins annuels en investissements à 500 milliards USD et constate dans le même temps un manque de 50 milliards USD par an. L'écart s'est encore creusé, dès lors que les gouvernements ont subi une pression financière sous l'effet de la crise de la dette souveraine et du poids croissant des dépenses de santé et des retraites. En outre, les dispositions de Bâle III et autres règlements ont entraîné une certaine réticence de la part des banques, traditionnels prêteurs aux entreprises. Cet environnement a favorisé la démultiplication des projets d'infrastructures potentiellement propices à l'investissement privé, en cela qu'ils procurent un service essentiel aux collectivités et se distinguent par une position de marché hautement favorable ou par des revenus réglementés par l'État ou contractuellement garantis.

2 Les défaillances des infrastructures en Europe

Certes, l'Europe dispose d'infrastructures correctes par rapport à d'autres régions, mais les installations vieillissent et doivent être rafraîchies. Par ailleurs, la plupart des segments du secteur des infrastructures connaissent actuellement une révolution structurelle, dont la pérennité va imposer des injections massives de capital. Par exemple, le secteur de l'énergie est en pleine transformation, sous l’effet du processus de décarbonisation en cours, activement soutenu par de nombreux pays européens. Le remplacement des techniques traditionnelles de production d'électricité, la décentralisation de la production d'énergie et l'électrification de certains secteurs requièrent également de nouveaux investissements dans les capacités de production. En outre, les réseaux électriques doivent être renforcés et les capacités de stockage accrues. Le secteur des transports va également connaître une révolution déclenchée par l’émergence de plusieurs disruptions technologiques, telles que l'avènement des voitures autonomes, le développement du covoiturage ou encore l'expansion rapide des véhicules électriques. Les télécommunications présentent également de cruels besoins en investissement. Cette tendance résulte, d’une part, de l’explosion du trafic des données et, d'autre part, de la ferme volonté politique de surmonter les différences structurelles non seulement en Europe, mais également entre les villes et régions rurales. Le secteur de l’environnement devrait également bénéficier d’importants flux d’investissement, notamment le domaine de l'approvisionnement en eau, qui devient de plus en plus problématique au niveau mondial sous l'effet du changement climatique, de la croissance démographique et de la poussée de l'urbanisation.

A/ BESOINS ANNUELS MOYENS EN INVESTISSEMENTS DANS LES INFRASTRUCTURES, MONDE (2017–2035)

Besoins annuels moyens en investissements dans les infrastructures dans le monde selon McKinsey

3 Approche d'investissement d'Allianz Capital Partners¹

Dans le secteur des infrastructures, nous avons jusqu’à présent exclusivement investis des capitaux pour le compte de fonds de pension et de compagnies d’assurance du réseau Allianz. Nous sommes des investisseurs de long terme et cherchons à générer des flux de trésorerie réguliers afin d’assurer une gestion optimale du passif de retraite et d'assurance. Allianz Capital Partners est spécialisé dans les investissements alternatifs dans le private equity, les énergies renouvelables et les infrastructures. Au mois de novembre 2018, les actifs sous gestion étaient répartis comme suit : 12,3 milliards EUR dans le private equity, 3,9 milliards EUR dans les énergies renouvelables et 9,7 milliards EUR dans les infrastructures. Là où Allianz Global Investors se concentre sur l’investissement dans des projets d’infrastructure financés par des capitaux de tiers, Allianz Capital Partners se spécialise dans les prises de participation et investit directement au capital d’entreprises ou de joint-ventures qui développent des projets d'infrastructure.

Conformément à notre approche d'investissement à long terme, nous privilégions davantage la génération de flux de trésorerie réguliers et fiables que d'une plus-value ponctuelle. Nos investissements dans les infrastructures répondent généralement aux critères suivants : 1) services essentiels fournis à l'économie et à la société ; 2) entreprises disposant de droits de propriété ou d'exploitation sur des actifs physiques ; 3) flux de trésorerie assurés par un cadre réglementaire établi ou un contrat solide afin de limiter les risques de perte ; 4) respect des principes ESG stricts d'Allianz ; 5) marchés ayant fait leurs preuves dans le domaine de l'investissement privé ; et 6) fortes barrières à l'entrée et faible risque de substitution grâce à des caractéristiques propres aux actifs. Nous visons systématiquement des structures de financement de qualité investment grade à longue échéance afin de réduire le risque de taux. Nous investissons généralement aux côtés d’investisseurs internationaux expérimentés qui partagent nos valeurs. Nous aspirons ainsi à assurer un contrôle conjoint ou à disposer d'un véritable droit de veto, afin de pouvoir exercer une réelle influence sur l’entreprise.

4 Approche active de long terme

à long terme, qui s'accompagnent bien souvent d’une forte visibilité. Par conséquent, les propriétaires d’actifs d’infrastructures qui fournissent des services essentiels à la société sont tenus d’agir de manière responsable. Chez Allianz Capital Partners, notre approche de long terme nous incite à rechercher la création d’une valeur ajoutée pérenne, aussi bien au profit de la collectivité que pour nos investisseurs, sur toute la durée de vie de l’actif. Nous regardons au-delà de la maximisation des bénéfices à court terme.

En tant qu'investisseurs actifs, nous travaillons main dans la main avec nos partenaires dans le but d'identifier les principaux moteurs de performance de nos investissements.

Nous privilégions les entreprises qui affichent une stratégie claire, déployée par une équipe dirigeante compétente dans un cadre de gouvernance qui permet d’assurer une gestion transparente et durable. En outre, nous accordons une attention tout aussi importante à des sujets tels que l'optimisation de la structure de capital, l'excellence opérationnelle, les initiatives de croissance, l'engagement auprès de l'ensemble des parties prenantes et la gestion adéquate des risques. Au niveau des entreprises dans lesquelles nous investissons, nous générons également de la valeur en recherchant une réduction fondamentale des risques, notamment au travers du montage de structures de financement investment grade à long terme.

5 Critères environnementaux, sociaux et de gouvernance

Allianz fait partie des pionniers de l’investissement ESG et déploie, depuis 1991, une approche socialement responsable. La société a récemment été distinguée en tant qu'assureur le plus durable au monde dans le cadre de l'indice Dow Jones Sustainability. En tant que filiale d’Allianz, nous avons intégré les directives ESG les plus strictes du groupe dans le cadre de notre processus d’investissement et notre approche de gestion d'actifs. Les facteurs ESG sont au coeur de nos décisions d'investissement, dans la mesure où, en l’absence d’une prise en considération adaptée, ces facteurs peuvent se muer en risques majeurs.

B/ BESOINS ANNUELS MOYENS EN INVESTISSEMENTS DANS LES INFRASTRUCTURES, EUROPE (2017–2035)

Besoins annuels moyens en investissements dans les infrastructures en Europe selon McKinsey

6 À venir

Le gisement de transactions devrait rester élevé ces prochaines années en Europe dans nos secteurs de prédilection, à savoir l'énergie, les transports, l'environnement et les télécommunications, qui représentent ensemble un potentiel d’investissement de plus de 10 milliards d'euros. À l’heure actuelle, nous analysons activement plusieurs transactions dans les segments des services aux collectivités intégrés, de la fibre optique et ainsi que dans certains sous-secteurs des transports. Nous investissons en outre dans des projets d'infrastructure dits « greenfield » (à développer), à l’instar du projet d'interconnexion « Neu-Connect », d'une capacité de transmission de 1,4 GW, qui doit transporter l'électricité produite au Royaume-Uni jusqu'en Allemagne, et inversement, par le biais d'un câble sous-marin long de 650 km.

Nos clients institutionnels pourront prochainement accéder à cette classe d'actifs porteuse : nous travaillons actuellement sur le lancement de notre premier fonds axé sur les infrastructures.²

1) Allianz Capital Partners – http://www.allianzcapitalpartners.com/imprint – renvoie au gestionnaire interne du Groupe Allianz spécialisé dans les investissements alternatifs et constitue une division indépendante d’Allianz Global Investors depuis le 1er janvier 2018.

2) Allianz Capital Partners a reçu l’agrément AIFMD (GFIA) le 22 octobre 2018 de l’autorité de marché allemande, la BaFin.

Un classement, une notation ou une récompense ne présagent aucunement de la performance future et peuvent faire l‘objet de variations dans le temps. Les déclarations contenues aux présentes sont susceptibles de comprendre des références à des prévisions futures et autres déclarations prévisionnelles fondées sur des vues et suppositions actuelles de la direction et présentent des risques connus et inconnus ainsi que des incertitudes susceptibles de rendre les résultats, les performances ou les événements effectifs relativement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous ne sommes pas tenus d‘actualiser toute déclaration prévisionnelle. Tout investissement comporte des risques. La valeur et le revenu d’un investissement peuvent diminuer aussi bien qu‘augmenter et l’investisseur n’est dès lors pas assuré de récupérer le capital investi. Les résultats de la stratégie ne sont pas garantis et les pertes demeurent possibles.

La volatilité (fluctuation de la valeur) des parts ou actions de l‘OPCVM peut être particulièrement élevée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Si la devise dans laquelle les performances passées sont présentées n‘est pas la devise du pays dans lequel l‘investisseur réside, l‘investisseur doit savoir que, du fait des fluctuations de taux de change entre les devises, les performances présentées peuvent être inférieures ou supérieures une fois converties dans la devise locale de l’investisseur.

La présente communication est exclusivement réservée à des fins d’information et ne constitue pas une offre de vente ou de souscription, ni la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. Les fonds et les instruments mentionnés ici peuvent ne pas être proposés à la commercialisation dans toutes les juridictions ou pour certaines catégories d‘investisseurs.

Cette communication peut être diffusée dans les limites de la législation applicable et n’est en particulier pas disponible pour les citoyens et/ou résidents des États-Unis d’Amérique. Les opportunités d‘investissement décrites ne prennent pas en compte les objectifs spécifiques d‘investissement, la situation financière, les connaissances, l‘expérience, ni les besoins spécifiques d‘une personne individuelle et ne sont pas garanties. Les avis et opinions exprimés dans la présente communication reflètent le jugement de la société de gestion à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés à tout moment et sans préavis. Certaines des données fournies dans le présent document proviennent de diverses sources et sont réputées correctes et fiables, mais elles n’ont pas été vérifiées de manière indépendante. L’exactitude ou l’exhaustivité de ces données/informations ne sont pas garanties et toute responsabilité en cas de perte directe ou indirecte découlant de leur utilisation est déclinée, sauf en cas de négligence grave ou de faute professionnelle délibérée. Les conditions de toute offre ou contrat sous-jacent, passé, présent ou à venir, sont celles qui prévalent.

Afin d’obtenir une copie gratuite du prospectus, des statuts de la société ou des règlements, de la valeur liquidative quotidienne des fonds, des derniers rapports annuels et semestriels et du document d’information clé pour l’investisseur(DICI) en Français, veuillez contacter la société de gestion au pays de domicile du compartiment ou la société de gestion par voie électronique ou par voie postale à l‘adresse indiquée ci-dessous. Merci de lire attentivement ces documents, les seuls ayant effet à l‘égard des tiers, avant d‘investir.

Pour les investisseurs en Europe (hors de la Suisse) : Ceci est une communication publicitaire éditée par Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, une société à responsabilité limitée enregistrée en Allemagne, dont le siège social se situe Bockenheimer Landstrasse 42-44, 60323 Francfort/M, enregistrée au tribunal local de Francfort/M sous le numéro HRB 9340 et agréée par la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Allianz Global Investors GmbH a constitué une succursale en Grande Bretagne, France, Italie, Espagne, Luxembourg et aux Pays-Bas. Contacts et informations sur la règlementation locale sont disponibles ici (www.allianzgi.com/Info).

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