Gerhard Single, Responsable Family Offices, Allianz Global Investors

Kerstin Keller, Responsable marketing Allianz Global Investors

Peu de concepts suscitent à l’heure actuelle autant d’attention médiatique que celui de Family Office. Cela vous surprend-il ?

Gerhard Single: C’est assez étonnant en effet – d’autant plus que ce concept est loin d’être aussi clair que l’on pourrait le penser. En effet, il n’en existe pas de définition très claire. La distinction la plus facile à appréhender est peut-être celle qui sépare le Single Family Office (« mono-familial») du Multi Family Office (« pluri-familial »), malgré certaines similarités dans la conception et et le mode de fonctionnement.

Dans la plupart des cas, le modèle de Single Family Office est choisi par des familles disposant d’actifs de type institutionnel d’au moins 200 à 300 millions d’euros. Le but est de prendre en charge, pour le compte des différents membres de la famille, la gestion des affaires financières aux côtés d’autres aspects de la vie courante, le cas échéant. Mais l’accent est très clairement mis sur la protection de la valeur réelle et sur l’accroissement du patrimoine familial. Historiquement, le premier Single Family Office a été fondé aux États-Unis par la famille Morgan, en 1838, et le plus connu est sans doute celui de la famille Rockefeller, constitué en 1882.

En revanche, un Multi Family Office offre pour sa part différents services à plusieurs investisseurs fortunés. Selon le mandat confié, la palette peut aller du simple reporting, contrôle et suivi des actifs à des prestations de gestion d’actifs au sens classique du terme. Dans cet univers, on peut également rencontrer des banques qui, soit sous leur propre nom, soit sous un label distinct, proposent des services de Multi Family Office à leurs clients les plus haut de gamme.

Quelles sont les raisons de cette popularité constante des Family Offices ?

Gerhard Single: Là encore, la situation est diverse et complexe à appréhender parfois. En ce qui concerne les Single Family Offices, le phénomène est incontestablement lié au fait que de plus en plus de chefs d'entreprises de taille moyenne se séparent de leur entreprise. Cela découle principalement de problématiques de succession, mais également de prix attractifs actuellement proposés pour les entreprises, en raison du dynamisme des opérations de fusion-acquisition. Une fois la vente conclue, les chefs d'entreprise prennent de plus en plus conscience que la création d'un Single Family Office constitue pour eux le meilleur moyen de gérer leurs actifs et d'assurer la cohésion familiale.

À cela s’ajoute une seconde raison : la crise financière de 2008-2009 a démontré qu'il peut être judicieux de ne pas concentrer l’ensemble de ses actifs, investissements et avoirs exclusivement dans sa propre entreprise. En effet, il peut s’avérer pertinent « d'essaimer » via un Single Family Office, pour construire de la richesse en parallèle de son entreprise, si florissante soit-elle.

S’agissant des Multi Family Offices, la situation est un peu différente. Leur popularité et le nombre élevé de nouvelles créations tiennent au fait que de nombreuses banques se séparent d’une partie de leurs salariés, ou que ces derniers choisissent volontairement de devenir indépendant, et qu’ils créent, avec une petite sélection de clients dont ils s'occupaient jusqu'alors, un Multi Family Office. En outre, la méfiance qui se développe à l'égard des banques, alimentée par une presse assez négative dans l’ensemble, conduit aussi à l'apparition d'un nombre toujours plus important de Multi Family Office.

Quelles sont les spécificités dans la philosophie d’investissement d’un Single Family Office ?

Gerhard Single: Il n’existe aucune philosophie d’investissement homogène, bien au contraire : je ne connais pas de catégorie d’investisseurs professionnels qui soit plus hétérogène que les Single Family Office, à la fois en termes d’organisation opérationnelle et de stratégies d’investissement. Cela n'a d'ailleurs rien d'étonnant, si l'on garde à l’esprit que, dans certains Single Family Office, l'entreprise familiale a déjà été vendue, alors que dans d’autres elle joue encore un rôle prépondérant et représente l’essentiel de la richesse familiale. Dans les entreprises de taille moyenne, le directeur financier est d’ailleurs souvent responsable non seulement des finances de l'entreprise, mais aussi des actifs de la famille. Nous parlons dans ce cas d'un Family Office intégré, certes envisagé comme une entité séparée, mais qui reste néanmoins complètement inséré dans l'entreprise. Pour autant, même parmi les Single Family Offices qui présentent des origines et des contextes très comparables, il existe une infinie diversité de profils.

De plus, du fait de la dimension institutionnelle de leurs avoirs, on peut souligner que la plupart des Single Family Offices gèrent leurs investissements de façon professionnelle. Or, contrairement à d'autres investisseurs institutionnels, dans la mesure où ils se limitent à la gestion de leurs propres actifs, ils ne sont soumis à aucune restriction de placement en matière de participations et d’investissements alternatifs. Il n'est pas rare que, dans ses choix d’allocation, un Single Family Office préfère aux obligations des stratégies de hedge funds prudentes ou d’investissement immobilier, pour un niveau de rendement/risque comparable.

En quoi Allianz Global Investors est-il un partenaire idéal pour un Family Office ?

Gerhard Single: Pour les Single Family Office et les chefs d’entreprises familiales, nous sommes un partenaire idéal à plus d’un titre. Depuis la crise financière, les familles fortunées et les actionnaires d’entreprises familiales se sont montrés particulièrement attentifs aux sujets de risque de contrepartie et de risque de réputation. Fort de l’appui de notre société mère, le Groupe Allianz, dont la fiabilité et la solidité reputationnelle ne font aucun doute , nous sommes très bien positionnés. En outre, notre gamme de solutions exhaustive et notre approche de la gestion du risque répondent parfaitement à l’hétérogénéité des besoins des Single Family Offices, tant en termes de classes d’actifs et que de thèmes d’investissement.

Nous proposons en effet une palette complète de solutions, depuis l’investissement dans des classes d’actifs traditionnelles en actions et obligations européennes, asiatiques ou américaines, à une gestion du risque en overlay, en passant par des stratégies d’investissement alternatives innovantes, aussi bien liquides qu’illiquides. En synthèse, nous proposons un pilotage global du risque et des allocations d’actifs. Lorsque le client le souhaite, une équipe hautement expérimentée de gérants internes est en mesure de prendre en charge le processus de due diligence et la sélection des gérants externes. Les mandats peuvent être déployés, au choix, au travers d’un d’un fonds dédié, ou – lorsque cette option est disponible – d’un fonds ouvert. Si besoin, notre équipe de gestion des risques peut également conseiller le Single Family Office dans la conception et l’implémentation de son allocation d’actifs stratégique.

Pour les Multi Family Offices qui interviennent comme gestionnaires d'actifs pour le compte de leurs clients, et investissent à ce titre dans les différentes classe d’actifs via des fonds, AllianzGI propose également une offre complète de stratégies d’investissement aux historiques de performance éprouvés. Cette gamme regroupe notamment une gamme de solutions en actions, obligations et actifs alternatifs liquides.

En matière d’accompagnement des Single Family Offices, qu’est-ce qui différencie AllianzGI des autres acteurs de la place ?

Gerhard Single: Je pense que nos clients apprécient tout particulièrement le réseau que nous avons su construire dans la « communauté » des Family Offices en Europe. En outre, le fait qu’AllianzGI ait développé une équipe spécialisée et dédiée à la prise en charge de ce type d’investisseur est également très apprécié.

Lors de la constitution d’un nouveau Single Family Office, nous sommes également à leur disposition, en tant que « sparring partner ». Nous cherchons à aller au-delà de notre offre existante en organisant des rencontres avec d'autres familles qui possèdent déjà une expérience en matière de Single Family Office, dans le but de créer de la valeur ajoutée en favorisant la constitution d’un réseau. Une telle approche peut également être déployée pour des structures établies, dans des domaines qui ne font pas partie de notre coeur de métier, comme par exemple la gouvernance familiale ou le reclassement des membres du Single Family Office. Dernier point, mais non des moindres, grâce à notre équipe experte en administration de fonds, nous sommes en mesure de fournir une infrastructure d'investissement adaptée, aussi bien pour les nouvelles créations que pour des structures déjà établies. Je pense que la meilleure preuve de la satisfaction de nos clients tient au fait que l’essentiel de nos nouveaux contacts clés nous sont adressés sur leur recommandation.

Vous êtes responsable de l'activité Family Office pour l'Allemagne, l'Autriche et la Suisse, sachant que l'Allemagne et la Suisse représentent certainement les deux marchés les plus importants pour le Family Office en Europe continentale. Quelle est selon vous la différence entre ces deux marchés ?

Gerhard Single: En Allemagne, on rencontre principalement des Singles Family Offices représentant de grandes familles allemandes. Le nombre relativement élevé de familles fortunées dans le pays est lié à l'essor de la classe moyenne allemande, qui s'est essentiellement développée dans la période d'après-guerre, et a connu par la suite une réussite considérable.

En revanche, les Single Family Offices suisses se caractérisent par une diversité de nationalités bien plus importante. On y croise aussi bien des familles allemandes que danoises, italiennes ou britanniques, mais également au-delà de l’Europe des familles indiennes, brésiliennes, russes ou du Moyen-Orient. Cette diversité internationale n’a guère d’égale que celle du marché britannique des Single Family Offices. L’Autriche est pour sa part un marché plus petit, mais proportionnellement à la taille du pays, on y trouve des Family Offices tout à fait significatifs, et des entreprises familiales dont la réussite est remarquable.

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