Update Magazine III/2018 › Télécharger le magazine complet

1 La question du Brexit ne sera pas résolue d’un seul trait – et tous les secteurs ne seront pas pénalisés

La croissance économique britannique a ralenti ces dernières années, alors que le processus du Brexit a déjà sapé le PIB réel. Quelle que soit la situation en 2019, elle n’apportera pas de clarification immédiate : les spécificités de ce divorce d’avec l’Union européenne évolueront pendant des mois, voire des années. Il est clair, en revanche, que tous les secteurs ne seront pas affectés par le Brexit de la même manière. Par exemple, en cas de Brexit « dur », la faiblesse de la livre sterling aidera sans doute les grands exportateurs britanniques.

Dans le cas d’un Brexit dur, le Royaume-Uni devra compenser un important déficit commercial s’il perd l’accès aux marchés de l’Union européenne. Pour l’UE, qui est son principal partenaire commercial, la disparition de cette relation pourrait s’avérer moins dommageable. Il en va de même pour les autres partenaires majeurs du Royaume-Uni, y compris la Chine, les États-Unis et le Commonwealth britannique. Les investisseurs devraient s’intéresser aux entreprises britanniques les mieux préparées pour le Brexit, ou ayant une activité significative hors de l’UE – plus souvent des grands groupes que des petites et moyennes entreprises.

2 Les guerres commerciales sont néfastes pour les marchés, mais pas nécessairement pour les investisseurs actifs

Le président américain, Donald Trump, continue de modifier les conditions du commerce mondial. Si les marchés américains ne sont jusqu’à présent pas déstabilisés, certains segments connaissent des difficultés. Le soja, par exemple, représente plus de la moitié des exportations agricoles des États-Unis vers la Chine, et les agriculteurs souffrent d'une baisse des prix de plus de 20% depuis mars, selon Bloomberg. Mais les entreprises situées en amont dans la chaîne logistique seront peut-être en mesure de répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs. Identifier ces entreprises pourrait constituer une opportunité pour des investisseurs actifs.

Les investisseurs devraient rechercher des opportunités d’achats résultant de la volatilité liée à la négociation, par les États-Unis, de nouveaux accords bilatéraux avec le Mexique, le Canada, l'Allemagne et d’autres partenaires commerciaux majeurs. La Chine est indéniablement dans le collimateur du président D. Trump, mais elle pourrait être encline à résoudre ses différends avec les États-Unis, compte tenu notamment de sa volonté d'ouvrir son économie aux investisseurs étrangers. Néanmoins, en cas de ralentissement dans les marchés émergents - ou si la Chine accentue ses mesures de rétorsion - les États-Unis resteront probablement le marché le plus sûr pour les investisseurs.

Alors qu’elle poursuit le resserrement de sa politique monétaire, la Fed surveillera l’impact des échanges commerciaux sur la croissance et l’inflation, un jeu d’équilibre qui est loin d’être aisé. La Fed souhaite relever les taux d'intérêt afin de contrôler l’inflation et de se réserver des marges de manoeuvre pour l’avenir. Elle pourrait toutefois commettre l’erreur de relever les taux trop rapidement ou de manière excessive, ralentissant ainsi la croissance tout en attisant la volatilité.

3 Si les inégalités économiques sont déstabilisatrices, se concentrer sur les facteurs ESG peut s’avérer avantageux

Les inégalités occupent une place grandissante dans les débats politiques à travers les États-Unis et l’Europe, où les disparités de richesse continuent de progresser. Il s’agit là d’un avertissement dont les investisseurs doivent tenir compte – notamment parce que les inégalités sont susceptibles de susciter des perturbations, de l’instabilité, une dégradation de l’environnement et de nombreux problèmes sociaux.

Dans une perspective d’investissement, il existe deux moyens essentiels de traiter ce problème :

• Le premier consiste à échanger avec les dirigeants des entreprises sur les questions de gouvernance – élément critique du domaine de plus en plus important de l’investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG). Une rémunération des cadres plus étroitement alignée sur la performance peut réduire les disparités de revenu, tandis qu’un réel effort de formation peut aider la main-d'oeuvre à s’épanouir malgré la diffusion de l'automatisation et de l'intelligence artificielle.
• Le deuxième moyen consiste à accroître la participation aux marchés de capitaux, en rendant ces derniers plus accessibles à un plus grand nombre de personnes. Cela est réalisable en rendant les services financiers plus largement disponibles et abordables, autrement dit en améliorant l'inclusion financière, en contribuant à développer la culture financière et, enfin, en fournissant des solutions qui aident davantage d'investisseurs à gérer les risques et à accroître potentiellement leur patrimoine au fil du temps. Si les investisseurs et gestionnaires d’actifs créent et partagent la valeur, nous serons mieux à même d’assumer nos responsabilités sociales communes.
  
  

4 Il est grand temps pour les entreprises d'affronter le cyber-risque sans détour

Les cyberattaques visant de grandes entreprises sont passées du statut d’incident à celui de problème critique. Nous nous trouvons désormais dans un contexte d'agressions étendues et imprévisibles concernant tous les secteurs, toutes les régions et toutes les tailles d'entreprises. Des attaques ciblant des entreprises majeures ont interrompu la production et empêché la livraison de produits indispensables. Pour les investisseurs, ce type d’événement peut se traduire par une chute du prix du titre lié à des dépenses de remise en état ou à des dommages en termes de réputation.

La bonne nouvelle tient au fait que de nombreuses entreprises accomplissent des progrès impressionnants dans la lutte contre les déstabilisations informatiques. Cependant, certaines sont beaucoup mieux armées que d'autres. La difficulté réside dans l’identification de ces entreprises – des échanges actifs avec les équipes de direction peuvent permettre d’identifier les entreprises les mieux préparées à faire face au cyber-risque.

5 Ce n’est pas un hasard si l’investissement dans les infrastructures a quadruplé depuis 2008

Les investisseurs sont de pus en plus nombreux à privilégier les investissements dans les infrastructures afin d’équilibrer leurs portefeuilles. Le montant total des actifs d’infrastructure sous gestion a plus que quadruplé au cours des dix dernières années, selon Prequin.

Cette classe d’actifs alternative séduit les investisseurs grâce à son couple rendement/risque robuste. Elle offre un potentiel de performance stable à long terme, une diversification renforcée et la capacité d’agir comme protection contre l’inflation. Il s’agit en outre d’un secteur susceptible de recevoir un soutien important de la part des gouvernements - en particulier dans le domaine des infrastructures vertes. Selon la Société financière internationale, la demande d'investissements dans les infrastructures hydrauliques urbaines pourrait dépasser 13 000 mds USD d'ici 2030, tandis que le marché de l'énergie éolienne et solaire pourrait avoir besoin de 6 000 mds USD d'investissements d'ici 2040.

Comme tout placement, l’investissement dans les infrastructures comporte des risques. Toutefois, selon nous, ces derniers peuvent être gérés à travers une surveillance étroite et des échanges avec les sociétés de gestion participant aux projets d’infrastructure.

6 Combattre la procyclicité en investissant activement à long terme

Alors que l'économie mondiale se porte relativement bien à l’heure actuelle, l'avenir semble moins assuré et plus volatil. Les performances seront probablement plus modérées dans les cinq à dix prochaines années, contraignant les investisseurs à affiner leurs décisions d’investissement – et à se montrer moins procycliques. Les investisseurs doivent éviter de s’attacher exclusivement aux stratégies ayant enregistré de bonnes performances dans le passé, en ignorant celles susceptibles de détenir le meilleur potentiel à l’avenir. Une approche engagée et active de l’investissement peut contribuer à générer de la valeur et à minimiser l’exposition au risque des portefeuilles.

Un classement, une notation ou une récompense ne présagent aucunement de la performance future et peuvent faire l‘objet de variations dans le temps. Les déclarations contenues aux présentes sont susceptibles de comprendre des références à des prévisions futures et autres déclarations prévisionnelles fondées sur des vues et suppositions actuelles de la direction et présentent des risques connus et inconnus ainsi que des incertitudes susceptibles de rendre les résultats, les performances ou les événements effectifs relativement différents de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces déclarations. Nous ne sommes pas tenus d‘actualiser toute déclaration prévisionnelle. Tout investissement comporte des risques. La valeur et le revenu d’un investissement peuvent diminuer aussi bien qu‘augmenter et l’investisseur n’est dès lors pas assuré de récupérer le capital investi. Les résultats de la stratégie ne sont pas garantis et les pertes demeurent possibles.

La volatilité (fluctuation de la valeur) des parts ou actions de l‘OPCVM peut être particulièrement élevée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Si la devise dans laquelle les performances passées sont présentées n‘est pas la devise du pays dans lequel l‘investisseur réside, l‘investisseur doit savoir que, du fait des fluctuations de taux de change entre les devises, les performances présentées peuvent être inférieures ou supérieures une fois converties dans la devise locale de l’investisseur.

La présente communication est exclusivement réservée à des fins d’information et ne constitue pas une offre de vente ou de souscription, ni la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. Les fonds et les instruments mentionnés ici peuvent ne pas être proposés à la commercialisation dans toutes les juridictions ou pour certaines catégories d‘investisseurs.

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